기업 밸류업 프로그램 (Corporate Value-up Program)

기업 밸류업 프로그램은 금융위원회가 2024년 2월 26일 공개한 한국 정부 정책으로, 상장기업이 자본효율성과 주주환원, 기업가치를 끌어올리는 계획을 자율적으로 공시하고 실행하도록 유도한다. 가이드라인과 세제 인센티브에 전용 KRX 지수까지 짝지어, 오래 굳어진 코리아 디스카운트를 좁히는 것을 목표로 한다.

기업 밸류업 프로그램이란?

코리아 디스카운트에 대한 한국의 제도적 응답으로, 일본의 기업지배구조 개혁을 본보기로 삼은 것이다. 자본시장연구원은 프로그램이 겨냥하는 간극을 수치로 쟀다. 2012~2021년 한국 증시의 주가순자산비율은 1.2배로 45개국 중 41위였고, 선진국 2.2배, 신흥국 2.0배에 못 미쳤으며, 미흡한 주주환원이 가장 큰 단일 설명 요인이었다(자본시장연구원). 프로그램의 기둥은 셋이다. 상장기업이 기업가치 제고 계획을 이사회 승인 아래 매년 자율 작성해 거래소 공시 시스템에 올리게 하는 가이드라인, 우수 기업에 대한 표창과 세제 우대 같은 인센티브, 그리고 한국거래소가 2024년 9월 24일 100개 종목으로 출시한 코리아 밸류업 지수와 업종별 PBR·ROE·배당 통계 공표라는 시장 인프라다(금융위원회; 뉴시스; KRX 밸류업 포털). 김주현 금융위원장은 출범 세미나에서 국가의 역할을 이렇게 짚었다.

“정부는 기업이 스스로 가치를 높이려는 자발적 노력을 지원할 필요가 있다.” 프로그램은 “중장기 프로젝트”로 운영된다. (번역)

— 김주현, 금융위원회 위원장, 2024-02-26 (금융위원회)

참여는 자율이지만 주변 압력이 멈춰 있는 것은 아니다. 2025년 7월 상법 개정은 이사가 주주에게 책임지게 했고, 2026년부터 지정 고배당 기업의 배당은 더 낮은 분리과세를 적용받는다. 프로그램은 이제 같은 방향을 가리키는 더 넓은 법·세제 구조물 안에 들어가 있다.

밸류업 프로그램은 테마 투자에서 어떻게 쓰이나?

스크린이자 촉매로 기능한다. 가장 세게 반응하는 기업은 시장에서 주가순자산비율이 가장 낮고 배당성향이 가장 높은 구석, 곧 은행, 금융지주, 보험사, 그룹 지주회사이며, 이것이 한국 금융&지주 고배당 개념의 유니버스다. 계획은 구체적이고 검증 가능하다. 신한금융지주는 계획 아래 2025년 주주환원율 50.2%를 달성했고, 2026년 4월에는 ROE 10% 이상, 환원율 50% 이상, CET1 13% 이상으로 목표를 다시 짰다(신한 6-K). 투자자에게 공시된 밸류업 계획은 막연한 지배구조 이야기를, 분기마다 추적 가능한 날짜 박힌 숫자 약속으로 바꿔 준다.

관련 용어·개념

자주 묻는 질문

기업 밸류업 프로그램은 어떤 문제를 고치려는 건가요?

코리아 디스카운트다. 2012~2021년 한국 증시의 주가순자산비율은 1.2배로 선진국 2.2배, 신흥국 2.0배에 못 미쳤고, 미흡한 주주환원이 가장 큰 단일 원인으로 지목됐다 (자본시장연구원). 프로그램은 기업이 자기자본이익률과 주주환원을 끌어올리는 계획을 공시하고 실행하도록 밀어붙인다 (금융위원회).

밸류업 공시는 의무인가요?

아니다. 기업은 기업가치 제고 계획을 한국거래소 공시 시스템에 자율적으로 공시하며, 이사회가 계획을 주도하고 매년 갱신하는 것이 권고된다. 국가는 벌칙 대신 세제 인센티브와 지수 편입 같은 당근을 얹는다 (금융위원회; KRX 밸류업 포털).

밸류업에 가장 적극적으로 반응한 업종은 어디인가요?

은행, 금융지주, 그룹 지주회사 등 시장에서 주가순자산비율이 가장 낮은 구석이다. 예컨대 신한금융지주는 밸류업 계획 아래 2025년 주주환원율 50.2%를 달성했고, 2026년 4월에는 ROE 10% 이상, CET1 13% 이상을 축으로 목표를 다시 세웠다 (신한 6-K).

출처

  1. Active Support to be Provided to Promote Voluntary Efforts of Listed Companies in Enhancing Their Value (Corporate Value-up Program) · Financial Services Commission (FSC), 2024-02-26
  2. KRX 기업 밸류업 지원 포털 (Corporate Value-up disclosure portal) · Korea Exchange (KIND)
  3. 거래소, '코리아 밸류업지수' 발표…삼전·현대차 등 100종목 포함 · Newsis, 2024-09-24
  4. 코리아 디스카운트 원인 분석 (이슈보고서 23-05) · Korea Capital Market Institute (자본시장연구원), 2023-02-16
  5. Shinhan Value-Up +++ (Triple Plus) corporate value-up plan (Form 6-K) · Shinhan Financial Group / U.S. SEC EDGAR, 2026-04-23